Desde entonces la CNBV ha promovido que la revelación sobre el uso de IFD sea más clara y completa a través del requerimiento trimestral a las emisoras sobre sus posiciones en este tipo de instrumentos.
Como resultado de este esfuerzo, y de un mayor escrutinio de los órganos de gobierno de las emisoras sobre el uso de IFD, en particular los que tienen como subyacente el tipo de cambio peso-dólar, se ha observado una reducción importante en los montos de IFD contratados con fines especulativos. Si bien la reducción más fuerte de estas posiciones se dio durante el último trimestre de 2008 y el primero de 2009, se observó que el monto contratado de IFD especulativos sobre el tipo de cambio se mantuvo bajo durante 2010.
Bajo ese contexto, la CNBV se propone dar seguimiento trimestral a la calidad de la información ofrecida al mercado por las emisoras a través de un indicador construido específicamente para tal fin.
Con base en los resultados obtenidos por dicho indicador, la CNBV realizará, dentro de sus facultades, los ajustes necesarios a la regulación que permitan fortalecer la revelación sobre el uso de IFD en México.
Descripción del Indicador.
El Indicador de Revelación de Derivados se elaboró con base en la información cualitativa y cuantitativa que se debe revelar trimestralmente a la Bolsa Mexicana de Valores en caso de operar IFD, y que consiste en:
Información cualitativa.- Incluye la discusión sobre las políticas de uso de instrumentos financieros derivados; la descripción de las políticas y técnicas de valuación; y la información sobre los riesgos incurridos por el uso de derivados.
Información cuantitativa.- Incluye las características de los IFD vigentes a la fecha del reporte financiero trimestral; y el análisis de sensibilidad que en su caso deban presentar, junto con los cambios en el valor razonable de los IFD.
Para la construcción del indicador, se calificó la revelación de la información de IFD en 2 dimensiones:
Cumplimiento de los conceptos requeridos.
Calidad de la información basada en la profundidad de las respuestas presentadas así como en la claridad de la información cualitativa.
Resultados del Indicador.
Se realizó la evaluación del reporte de derivados al 3er trimestre de 2010, para las 56 emisoras de la BMV con mayor bursatilidad (se excluyeron las emisoras del sector financiero). De éstas, 41 emisoras presentaron información cualitativa y cuantitativa sobre IFD.
EMISORA
%
Cumplimiento
Cualitativo
(A)
%
Cumplimiento
Cuantitativo
(B)
%
TOTAL DE
REVELACIÓN
(C=0.63A+0.37B)
TOTAL
61%
45%
54%
ELEKTRA
100%
77%
92%
IDEAL
89%
86%
88%
GCARSO
97%
64%
85%
TELECOM
95%
55%
80%
TLEVISA
95%
55%
80%
TELMEX
89%
55%
77%
TVAZTCA
74%
73%
73%
ICA
79%
64%
73%
CICSA
87%
45%
72%
BIMBO
92%
36%
72%
GRUMA
58%
91%
70%
AXTEL
87%
41%
70%
GMEXICO
74%
55%
67%
VITRO
74%
55%
67%
ALFA
68%
55%
63%
URBI
74%
45%
63%
PAPPEL
45%
86%
60%
CIE
74%
36%
60%
PE&OLES
68%
36%
57%
FEMSA
50%
64%
55%
ALSEA
63%
36%
53%
AMX
58%
41%
52%
CEMEX
63%
32%
52%
ICH
66%
23%
50%
SIMEC
66%
18%
48%
MEXCHEM
66%
18%
48%
AUTLAN
61%
23%
47%
EMISORA
%
Cumplimiento
Cualitativo
%
Cumplimiento
Cuantitativo
%
TOTAL DE
REVELACIÓN
ARCA
71%
n.a.
45%
TELINT
53%
32%
45%
GEO
37%
55%
43%
KIMBER
42%
45%
43%
CYDSASA
45%
41%
43%
ASUR
42%
41%
42%
KOF
61%
9%
42%
LAMOSA
32%
41%
35%
HOMEX
11%
55%
27%
GMODELO
26%
27%
27%
GAP
21%
27%
23%
MAXCOM
26%
14%
22%
CHDRAUI
18%
18%
18%
SARE
11%
14%
12%
Nota: Los ponderadores para la columna C son el resultado de la proporción de elementos que se deben incluir en las secciones cualitativa y cuantitativa.
El promedio de revelación total en la tabla anterior fue de 54%, lo cual indica que en general el mercado aún no está recibiendo de las emisoras información completa y clara sobre el uso que hacen de IFD.
En este mismo sentido, se observa una gran variación entre los resultados observados para cada emisora, por lo que un grupo amplio de emisoras estarían revelando su información de IFD de forma poco satisfactoria.
En particular, la información cuantitativa presenta resultados poco satisfactorios, ya que prácticamente todas las emisoras analizadas presentaron información incompleta.
Con respecto a la calidad generalizada del reporte de derivados de las emisoras, la evaluación indica que todavía no se logra la transparencia de la información deseada con el reporte de derivados.
El Indicador de Revelación de Derivados que publicará periódicamente la CNBV deberá entenderse como un resumen del cumplimiento de cada emisora con la regulación vigente sobre revelación de IFD, que podrá ser utilizado por los participantes en el mercado como un elemento adicional a la información incluida en los reportes financieros de las emisoras.
Es importante considerar que, debido a que el indicador propuesto forzosamente reflejará el grado de cumplimiento con la regulación vigente, en la medida en que ésta cambie, también podría cambiar en el tiempo el indicador asignado a una emisora en particular.
Por lo tanto, el indicador no constituye una medida de la veracidad de los elementos revelados, y no debe ser entendido por los participantes en el mercado como un aval de la CNBV sobre la calidad de la información sobre IFD de cada emisora.
A través del desarrollo y publicación de herramientas de análisis, la CNBV reitera su compromiso con la revelación de información oportuna al mercado que salvaguarde los intereses del público inversionista.
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